Горизонтальный спрэд конструируется с помощью продажи опциона колл и покупки опциона колл, которые имеют одинаковую
цену исполнения, но разные сроки истечения контрактов. Длинный колл имеет более отдаленную дату истечения. Чем больше
времени остается до окончания контракта, тем дороже будет опцион. Поэтому горизонтальный спрэд требует от инвестора первоначальных затрат. Когда вкладчик создает данный спрэд, говорят, что
он покупает спрэд, а сам спрэд именуют длинным временным
спрэдом. Данный спрэд представлен на рис. 51 (график построен
для случая, когда длинный колл продается при наступлении срока
истечения короткого колла). По своей конфигурации он напоминает спрэд бабочку.
Если на момент истечения короткого колла курс акций существенно ниже цены исполнения, то он не будет исполнен, а цена
длинного колла будет близка к нулю. Поэтому вкладчик понесет
потери, которые только чуть меньше его первоначальных инвестиций при создании спрэда. Если курс значительно превысит цену
исполнения, то инвестор понесет потери, равные Р - Х вследствие
исполнения контрагентом короткого колла. Предположим, что
исполнение длинного колла в этот момент не является оптимальной стратегией (имеется в виду американский опцион). В результате он будет стоить не намного больше, чем Р - X. Поэтому
инвестор вновь понесет потери, которые лишь несколько меньше
его первоначальных инвестиций. Если курс акций равен или незначительно отклоняется от цены исполнения, то короткий колл
или не будет исполнен, или повлечет за собой небольшие потери.
В то же время длинный колл сохраняет потенциальную возможность получения значительной прибыли и поэтому имеет еще относительно высокую цену. В этом случае вкладчик получает
прибыль. Таким образом, инвестор понесет потери, если курс акций существенно отклонится от цены исполнения, и получит прибыль, если курс акций будет равен или не намного отклонится от
цены исполнения.
|
